Amazon, Alphabet, Microsoft і Meta різко нарощують інвестиції в AI-інфраструктуру, але ці витрати вже змінюють фінансовий профіль найбільших технологічних компаній: за оцінкою Financial Times, їхня сукупна інвестиційна програма може сягнути $725 млрд і опустити вільний грошовий потік до мінімуму за десятиліття. Головний ризик для ринку полягає в тому, що Big Tech переходить від моделі високорентабельного "легкого" бізнесу до капіталомісткої інфраструктурної гонки. Компанії змушені фінансувати дата-центри, сервери, енергетичні потужності та довгострокові контракти на чипи ще до того, як AI-сервіси доведуть здатність стабільно генерувати достатній прибуток.
За даними FT, чотири найбільші американські hyperscaler-компанії можуть мати лише близько $4 млрд вільного cash flow у третьому кварталі 2026 року – проти середнього рівня близько $45 млрд за квартал у пандемійний період. Для інвесторів це означає менше простору для викупу акцій, дивідендів і фінансової гнучкості, якщо попит на AI не виправдає нинішні очікування. Водночас ознаки попиту поки залишаються сильними.
TSMC, ключовий виробник передових чипів для глобальної AI-інфраструктури, за підсумками першого кварталу 2026 року збільшила консолідовану виручку на 35,1% у річному вимірі – до 1,13 трлн тайванських доларів. Це підтверджує, що витрати хмарних компаній і виробників AI-систем уже проходять через напівпровідниковий ланцюг постачання. Окремим сигналом перегріву ринку стала інформація FT про те, що Anthropic вивчає угоду із залучення капіталу, яка може оцінити компанію майже в $1 трлн.
Якщо така оцінка буде погоджена, вона посилить питання про те, наскільки швидке зростання доходів AI-компаній виправдовує масштаби майбутніх інвестицій в обчислювальні потужності. Фінансовий ризик AI-буму виходить за межі акцій технологічних компаній. IMF попереджає, що розвиток штучного інтелекту може посилити кіберризики для фінансової системи: атака на критичну інфраструктуру, банки або спільних IT-постачальників здатна спричинити втрати, проблеми з ліквідністю та ширший ринковий стрес.
Для України ця історія важлива не лише як глобальний технологічний тренд. AI-гонка впливає на вартість капіталу, попит на електроенергію, дефіцит чипів, ціни на цифрову інфраструктуру й апетит інвесторів до ризику. Якщо ринок почне сумніватися в окупності AI-витрат, корекція може зачепити не тільки Nasdaq, а й ширший глобальний фінансовий ринок, включно з активами країн, що розвиваються.
Поки частина інвесторів зберігає оптимізм: BlackRock у своєму останньому ринковому коментарі вказує на сильні корпоративні прибутки й залишається позитивно налаштованою щодо американських та emerging market акцій, зокрема через AI-тему. Але саме масштаби нинішніх інвестицій роблять наступні квартали критичними: ринок чекатиме не лише зростання виручки, а й доказів, що AI здатен повернути Big Tech до високого вільного cash flow. За матеріалами: Financial Times, Financial Times, TSMC, IMF, BlackRock
